Par Naomi Wastell, gérante émergente chez Carmignac

Alors que les États-Unis continuent de faire la Une des journaux, ils semblent perdre une bataille plus importante, celle du leadership technologique et de l’attention des investisseurs mondiaux, alors que les pays émergents s’imposent comme des concurrents sérieux.

L’année dernière a été marquée par la surperformance la plus remarquable et la plus coordonnée des marchés émergents par rapport aux pays développés depuis 15 ans. Cependant, la forte performance que nous observons aujourd’hui est très différente de la reprise alimentée par les matières premières que nous avons connue par le passé. Porté par une combinaison puissante d’améliorations structurelles, de vents favorables conjoncturels et de catalyseurs thématiques dans divers pays, de la Corée du Sud au Brésil, il annonce un profond changement de paradigme.  La relative faiblesse des marchés occidentaux a encore renforcé cette dynamique.

Des améliorations structurelles pour rétablir la confiance

Les marchés émergents ont clairement bénéficié de plusieurs améliorations structurelles majeures qui ont renforcé leur résilience et les ont rendus plus attractifs pour les investisseurs. De nombreuses économies émergentes ont renforcé leurs fondamentaux économiques, avec un meilleur contrôle de l’inflation, des positions courantes plus saines et une croissance des bénéfices plus robuste, remettant en question l’hypothèse selon laquelle elles devraient toujours supporter une prime de risque plus élevée.

Pendant 15 ans, les marchés émergents ont inondé le marché avec des augmentations de capital, diluant ainsi le bénéfice par action, mais nous assistons aujourd’hui à un renversement de la tendance. Les rachats d’actions combinés à des réformes stimulant la rentabilité et alimentant la reprise actuelle des marchés émergents.

Outre ces changements structurels, les marchés émergents ont été soutenus par une série de facteurs cycliques favorables qui ont renforcé leur récente surperformance. La faiblesse du dollar américain assouplit les conditions financières et stimule les devises des pays émergents ; les prix des matières premières remontent, cette fois-ci en lien avec le boom des investissements dans les infrastructures de l’IA, soutenant les exportateurs en Amérique latine et en Asie ; l’inflation a déjà baissé dans de nombreuses économies en développement, permettant aux banques centrales de réduire leurs taux d’intérêt avant les marchés développés et de stimuler la croissance ; la dynamique des bénéfices s’est renforcée grâce à la reprise plus précoce et plus rapide des économies émergentes ; et les flux commerciaux se sont améliorés, aidés par la résilience de la demande chinoise et l’expansion des chaînes d’approvisionnement.

La récente chute des actions technologiques dans les pays développés a rappelé de manière frappante l’importance du sentiment des investisseurs, qui peut aller dans les deux sens. En un peu plus d’un an, nous avons assisté à un retour en grâce de la Chine. Considéré, il y a seulement 18 mois comme ininvestissable, les investisseurs internationaux y étant peu ou pas exposés. Une grande partie du reste des marchés émergents a également été traitée avec prudence.

Des fabricants de base aux leaders de la haute technologie

Alors que le discours populaire continue d’attribuer l’innovation et la création de valeur aux États-Unis, la réalité est tout autre. La production de semi-conducteurs haut de gamme, essentiels à l’existence même de l’IA, se fait principalement à Taïwan et en Corée du Sud^[1], et ce n’est là qu’un exemple parmi d’autres de la primauté des marchés émergents dans le domaine des hautes technologies.

Au cours de la dernière décennie, les marchés émergents, en particulier en Asie, se sont discrètement réinventés pour devenir la puissance mondiale en matière de matériel informatique dédié à l’IA, fabriquant des composants essentiels – des puces aux capteurs – qui rendent possible l’essor de l’IA.

Si l’IA a certainement contribué à mettre en lumière les capacités industrielles des marchés émergents, elle est loin d’être le seul secteur dans lequel ils excellent ; production d’énergie solaire et les exportations automobiles en Chine, la production de matériaux chimiques et composites avancés utilisés dans l’électronique à Taïwan.

En raison de cette grande diversité d’expertises de haut niveau, investir dans les marchés émergents n’est plus seulement un pari à bêta élevé sur la croissance mondiale, mais la reconnaissance croissante que ce marché est attractif, autosuffisant et hautement compétitif en soi.

Les arguments en faveur d’une exposition sélective

Bien qu’il existe de nombreuses raisons d’être optimiste quant aux marchés émergents en 2026, il s’agit d’une classe d’actifs très nuancée, influencée par une grande variété de facteurs nationaux et internationaux. La capacité d’innovation des économies émergentes, la rentabilité des entreprises et les rendements pour les actionnaires s’améliorent, tout comme le sentiment des investisseurs, mais les risques associés aux pays en développement n’ont pas disparu.

^[1] Environ 90 %

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