Par Jack Roberts, Fund Manager, WisdomTree

Le temps figure parmi les instruments les plus efficaces pour accroître la prévisibilité.  Dans de nombreux secteurs, économie, intelligence artificielle, santé, investissement ou encore sciences sociales, les travaux de recherche tendent à démontrer que plus l’horizon temporel s’étire, plus les résultats gagnent en prévisibilité.  Sur le court terme, la volatilité, l’incertitude et le bruit prennent souvent le dessus ; pourtant, sur la durée, des tendances se dessinent, les risques s’atténuent et la confiance dans les résultats progresse. Ce principe explique en partie l’intérêt grandissant pour les placements à rendement défini.

Qu’est-ce qu’un investissement à rendement défini ?

Aussi appelés « produits structurés » ou « investissements à rendement défini », les investissements à rendement défini sont des véhicules d’investissement conçus pour offrir un rendement prédéfini sur une période déterminée. Leur performance est liée à un actif sous-jacent, souvent un indice actions ou plusieurs indices actions, avec des résultats prévisibles, des mécanismes de protection contre les baisses et un potentiel de hausse plafonné, tous définis à l’avance.

Lorsqu’ils sont employés judicieusement, ces placements offrent aux investisseurs la possibilité de viser des rendements comparables à ceux des actions sur le moyen ou long terme, tout en profitant des atouts suivants :

• Risque prédéfini
• Volatilité inférieure à celle des actions
• Une trajectoire plus lisible sur la période définie
• Prime de risque actions avec une protection temporelle

Les investissements à rendement défini reposent avant tout sur l’accès à la prime de risque actions, c’est-à-dire le surplus de rendement que les investisseurs obtiennent en privilégiant les actions plutôt que des actifs sans risque comme les obligations d’État.  Si cette prime connaît une certaine volatilité à court terme, des études ont montré qu’elle tend à devenir plus prévisible sur des horizons plus étendus. Ces placements offrent aux investisseurs la possibilité de bénéficier de cette prime, tout en les protégeant contre des pertes à court terme en cas de repli des marchés, grâce à des dispositifs de préservation du capital sur le long terme (par exemple, une protection couvrant jusqu’à 30 % de baisse de marché).

Prime de risque de volatilité

Outre la prime de risque actions, les investissements à rendement défini s’appuient aussi sur une autre source de performance, plus discrète : la prime de risque de volatilité. Cette prime découle du fait que, la plupart du temps, les anticipations de volatilité sur le marché dépassent la volatilité réellement constatée.  En recourant aux produits dérivés, les investissements à rendement défini captent cette prime et bénéficient simultanément de la prime de risque actions, offrant ainsi aux investisseurs un accès combiné à ces deux sources de rendement au sein d’une même solution d’investissement.

Graphique 1 : Les investisseurs surpaient régulièrement leur protection contre les baisses.

Source : WisdomTree, Bloomberg. La volatilité implicite est mesurée à l’aide de l’indice VSTOXX, tandis que la volatilité réalisée est mesurée à l’aide d’une fenêtre glissante de 20 jours appliquée aux rendements quotidiens de l’Euro Stoxx 50, du 04/01/1999 au 28/04/2026. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et tout investissement peut perdre de la valeur.

Avantages comportementaux et structurels

La volatilité conduit souvent à de mauvaises décisions d’investissement.  Face à l’incertitude et à la volatilité qui rythment les marchés au quotidien, les investisseurs sont plus enclins à réagir sous le coup de l’émotion : ventes précipitées, tentatives de prédire les mouvements du marché, voire remise en question de leurs stratégies à long terme.

Les investissements à rendement défini y répondent en :

• Apportant de la clarté :  Les investisseurs disposent ainsi de résultats et d’échéances connus, ce qui leur permet de planifier avec davantage de certitude.
• Gestion des attentes :  Ces investissements sont fondés sur une formule, ce qui permet aux fournisseurs d’informer les investisseurs de la trajectoire probable à court terme de leur placement jusqu’à sa destination finale. Cela aide considérablement les investisseurs à se concentrer sur le long terme plutôt que sur le court terme, souvent marqué par des fluctuations.
• Proposant une protection contre la baisse :  Réduire le coût émotionnel du maintien de l’investissement.
• Encourageant une réflexion à long terme :  La définition du terme ainsi que la structure offrent aux investisseurs la possibilité de prendre du recul, tout en gardant le cap sur leurs objectifs.

Imaginez que vous observez une forêt : à première vue, le foisonnement des arbres et des feuilles peut paraître chaotique.  Avec un peu de recul, la structure globale de l’écosystème se dessine nettement.

Le temps comme arbitrage de volatilité

La volatilité dépend en grande partie de l’horizon temporel.  En l’espace d’une journée ou sur un mois, les marchés actions sont susceptibles de subir d’importantes fluctuations, influencées par le sentiment des investisseurs, l’actualité ou encore des chocs macroéconomiques.  Sur une période de cinq ans, toutefois, ces fluctuations finissent généralement par se résorber et revenir vers la moyenne.

La loi des grands nombres, principe appliqué en assurance pour estimer la mortalité d’une population, trouve un équivalent direct dans le domaine financier.  Si l’évolution du VIX sur une seule séance, ou le prix d’une action, demeure difficile à prévoir, les tendances agrégées observées sur une période plus longue finissent en général par se stabiliser et deviennent alors quantifiables.

Graphique 2 : Le temps atténue les rendements des marchés actions.

Source : WisdomTree, Bloomberg. Les rendements glissants sont calculés à partir des données quotidiennes de rendement total de l’indice EURO STOXX 50, du 31 décembre 1986 au 14 août 2026. La performance historique ne préjuge pas de la performance future et tout investissement peut perdre de la valeur.

Portefeuilles multi-actifs et rôle des investissements à rendement défini

L’intégration de placements à rendement défini dans un portefeuille traditionnel 60/40 (actions/obligations) permet d’apporter :

• Régularité des rendements :  En réduisant la fourchette des rendements attendus.
• Protection contre la baisse :  Des mécanismes de protection contre les baisses de marché.
• Diversification comportementale :  Contribue à réduire la probabilité de prises de décision impulsives.
• Diversification structurelle :  Un profil de rendement unique qui n’est ni purement actions ni obligations.

Ces placements conviennent tout spécialement aux objectifs à moyen terme, par exemple la préparation de la retraite, où il importe de trouver le juste équilibre entre préservation du capital et potentiel de croissance.

Prendre du recul pour identifier la tendance

Si l’on prend du recul sur la volatilité à court terme, une tendance de fond apparaît clairement : sur le long terme, les actions surperforment les obligations, offrant une prime de risque environ deux fois plus élevée sur des périodes prolongées. Les investissements à rendement défini offrent une structure permettant de participer à cette tendance de long terme sans subir pleinement les fluctuations de marché à court terme, tout en tirant parti d’une autre source de rendement : la prime de risque de volatilité.

Ils offrent la possibilité de se projeter sur plusieurs années, instaurant ainsi une perspective à long terme. De quoi limiter les réactions impulsives et renforcer la discipline dans la gestion du portefeuille.

Conclusion : Arbitrer le temps avec confiance

Les investissements à rendement défini utilisent le temps comme un atout.  En encadrant l’exposition aux actions sur plusieurs années, ils offrent aux investisseurs la possibilité de :

• Accéder à la source essentielle de rendement à long terme d’un portefeuille : la prime de risque liée aux actions.
• Bénéficier d’une source de rendement supplémentaire : la prime de risque liée à la volatilité
• Protéger les investisseurs contre l’enregistrement de pertes en raison de baisses de marché à court terme
• Renforcer la prévisibilité
• Réduire les erreurs comportementales

Au bout du compte, les placements à rendement défini offrent la possibilité d’arbitrer le temps, convertissant ainsi l’incertitude de court terme en opportunité sur la durée.

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