Par Simon Cooke, Gérant de portefeuille, Dette émergente, Insight Investment (BNY Mellon IM)

Nous sommes convaincus que l’environnement de croissance actuel favorise les marchés émergents aux dépens de leurs homologues développés. Au niveau macroéconomique toutefois, l’évolution de la situation sur les marchés développés au cours de l’année à venir sera déterminante. C’est pourquoi nous demeurons prudents à court terme. 

Si la plupart des marchés émergents enregistrent une croissance économique relativement solide, l’influence extérieure des conditions qui prévalent sur les marchés développés, actuellement confrontés à un environnement de croissance, d’inflation et de taux incertain, pourrait être source d’incertitude.

Ailleurs, le risque de défaut représente toujours une menace potentielle. Comme sur les autres marchés du crédit, les taux de défaut devraient augmenter durant l’année à venir, sans toutefois que les chiffres s’envolent en dehors de segments en crise tels que l’immobilier chinois, la Russie et l’Ukraine. Dans cet environnement de taux élevés et de croissance atone, les émetteurs de dette corporate émergente ont néanmoins l’avantage de présenter un endettement au plus bas et une couverture des intérêts au plus haut depuis dix ans.

Cela étant dit, nous anticipons tout de même un certain nombre de défauts parmi les entreprises les plus fragiles, en proie à des problèmes opérationnels et financiers. Notons que les investisseurs sur les marchés tant émergents que développés ont aujourd’hui tendance à être beaucoup moins indulgents vis-à-vis des entreprises en difficulté qu’ils ne l’étaient par le passé, ce qui renforce l’importance de la sélection de titres.

D’un point de vue sectoriel, plusieurs thèmes recèlent selon nous des opportunités sur les marchés émergents, entre autres le développement des infrastructures de télécommunications et les énergies renouvelables. Sur les trois à cinq prochaines années, des opportunités structurelles devraient émerger dans ces secteurs, dont l’infrastructure sera renforcée dans l’ensemble des pays émergents et dont les activités recèlent d’ordinaire un potentiel de croissance structurelle. S’agissant des télécommunications en particulier, le potentiel de croissance sur les marchés tels que l’Afrique de l’Est, de l’Ouest et du Sud est considérable. Dans ces régions, plusieurs millions de personnes vivent aujourd’hui sans accès au réseau 4G.

Nous sommes en outre séduits par le dynamisme des marchés émergents en matière d’innovation dans le segment des obligations à impact. Les premières obligations négociables qui ont été émises dans le monde, qu’elles soient bleues, axées sur la biodiversité ou encore sur l’égalité hommes-femmes, étaient toutes trois issues de l’univers émergent, qui devrait être le berceau de nouvelles innovations au cours des 12 à 18 prochains mois.

Simon Cooke gère des portefeuilles d’obligations d’entreprise émergentes au sein de l’équipe dette émergente d’Insight. Il se concentre particulièrement sur l’investissement responsable et le High Yield. Il est gérant de portefeuille pour les stratégies environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) d’Insight sur les marchés émergents et dans le High Yield mondial, et gère également des portefeuilles dans le cadre d’autres stratégies consacrées à la dette corporate émergente. Simon a rejoint Insight Investment en 2011 en qualité d’analyste crédit. Il a couvert les marchés émergents et le HighYield pendant six années avant d’intégrer l’équipe Dette émergente en 2017. Il a entamé sa carrière dans l’audit et la finance d’entreprises chez Grant Thornton. Expert-comptable, Simon est par ailleurs titulaire d’une licence en histoire de l’Université de Durham et du CFA.

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