Photo C. Scherrmann © DWS

Par Christian Scherrmann, économiste en chef pour les États-Unis, DWS

Après des semaines de communication intense et de nombreuses interventions publiques des responsables de la Réserve fédérale américaine, les anticipations d’une pause dans les taux d’intérêt semblent bien ancrées. Le taux de chômage actuel de 4,4 % en décembre indique que le marché du travail reste proche du plein emploi, même s’il affiche une légère tendance à la baisse. En 2025, les nouvelles embauches se sont élevées en moyenne à environ 50 000 par mois. Cela représente certes un ralentissement, mais devrait rester suffisant compte tenu de l’évolution démographique et du recul de la migration. L’inflation a récemment stagné, s’établissant à environ 2,8 % ces derniers mois. Corrigée d’un effet tarifaire probablement temporaire de 0,5 point de pourcentage, l’inflation sous-jacente pourrait donc être plus proche de l’objectif que ce que l’on craignait il y a quelques mois. Les hausses de prix liées aux tarifs n’ont été que partiellement répercutées sur les consommateurs, ce qui pourrait également expliquer la relative faiblesse du marché du travail. Dans le même temps, il faut tenir compte du fait que les données restent faussées par les conséquences de la paralysie administrative. Une hausse temporaire de l’inflation au premier trimestre 2026 semble donc toujours probable. En outre, une légère reprise de la production industrielle pourrait soutenir quelque peu l’emploi. Pour nous, c’est une raison supplémentaire pour laquelle les banquiers centraux attendent que les effets du shutdown soient éliminés des données et qu’une image plus claire se dessine.

Cependant, le véritable sujet du mois est le retour au centre de l’attention de l’indépendance de la Réserve fédérale américaine. Après avoir tenté de pousser la gouverneure Lisa Cook à démissionner en 2025, le président de la Fed, Jerome Powell, est désormais confronté à des accusations liées aux travaux de rénovation du bâtiment central de la Fed. Il est intéressant de noter qu’il s’est senti obligé de prendre publiquement position à ce sujet dans une vidéo historique de deux minutes publiée sur le site web de la Fed. Même si nous ne pensons pas que M. Powell abordera ce sujet lors de la conférence de presse, nous tenons à rappeler qu’une décision concernant sa succession pourrait être imminente. Nous ne serions pas surpris que cette annonce soit faite peu avant la prochaine réunion de la banque centrale et qu’elle réserve quelques surprises.

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