Les investisseurs ont passé la majeure partie de la semaine en mode « attentiste », prêts à ajuster leurs attentes et leurs positions à mesure que les nouvelles sur les développements intérieurs et géopolitiques, les données de croissance et d’inflation, ainsi que les résultats des banques et des entreprises, devaient offrir une meilleure visibilité sur la trajectoire future de l’économie mondiale et des prix des actifs.

Au Japon, le Parlement a élu Sanae Takaichi comme première femme Premier ministre du pays. Dans son discours inaugural devant l’assemblée législative, Mme Takaichi s’est engagée à donner la priorité à la lutte contre la crise du coût de la vie et au renforcement de la défense nationale, avec pour objectif de porter les dépenses de défense à 2 % du PIB[1]. Le prochain plan de relance, dont le montant est estimé à plus de 92 milliards de dollars américains, [2] sera financé principalement par des recettes fiscales supérieures aux prévisions et des fonds non dépensés provenant des budgets précédents, selon le nouveau ministre des Finances. [1]

Le premier rapport sur l’inflation depuis l’entrée en fonction de Takaichi a souligné pourquoi la lutte contre la hausse du coût de la vie figure en tête de son programme politique. L’indicateur clé de l’inflation au Japon est resté à ou au-dessus de la cible de 2 % fixée par la Banque du Japon (BoJ) depuis trois ans et demi. L’inflation globale a accéléré pour atteindre 2,9 % en glissement annuel en septembre, contre 2,7 % en août, conformément aux prévisions, principalement en raison de la hausse des coûts de l’énergie. L’indice des prix à la consommation (IPC) de base a également augmenté, passant de 2,7 % à 2,9 %. [3]

Bonne nouvelle : l’inflation des services, qui est au centre des préoccupations de la BOJ, a légèrement reculé, passant de 1,5 % à 1,4 %, probablement en raison de la suppression des frais de garde d’enfants et du ralentissement des prix dans la restauration, après la baisse des prix du riz. Toutefois, en termes de pouvoir d’achat, le prix du riz a tout de même augmenté de 49,2 % sur un an. [4]

La BOJ devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion de politique monétaire le 30 octobre, le marché des swaps de taux d’intérêt au jour le jour tablant sur une probabilité de 86 % d’une hausse de 25 points de base (pb) lors de la réunion de janvier. Pendant ce temps, le yen japonais a été la monnaie la plus faible de la semaine, les investisseurs macroéconomiques ayant revu à la baisse leurs attentes de taux et s’interrogeant sur la durabilité de la dette à long terme du Japon.

Ailleurs en Asie, les observateurs de la Chine ont suivi de près les nouvelles du quatrième Plénum à Pékin où les dirigeants devraient définir les plans de développement pour les cinq prochaines années. L’objectif de croissance du PIB devrait se situer entre 4,5 % et 5,0 %.[5]

Les dirigeants chinois ont été accueillis par des bonnes nouvelles à l’ouverture du Plénum : l’économie a progressé de 4,8 % sur un an au troisième trimestre, portant la croissance cumulée à 5,2 % depuis le début de l’année, bien au-dessus de l’objectif de 5 %. Il suffirait désormais d’une croissance annualisée de 4,5 % au quatrième trimestre pour atteindre la cible annuelle. Cependant, des signaux d’alerte subsistent, la croissance ralentit (après 5,2% au 2ème trimestre) et devient plus en plus déséquilibrée, reposant fortement sur les exportations et la production industrielle de secteurs émergents tels que les produits numériques, les drones, les véhicules électriques (NEV) et la robotique. La déflation persiste, avec un déflateur du PIB à -1,0 % sur un an, marquant un dixième trimestre consécutif négatif.

À court terme, la croissance chinoise reste soutenue par les exportations et l’industrie manufacturière, mais la faiblesse persistante de la demande, les pressions déflationnistes et le ralentissement du secteur immobilier mettent en évidence les es défis structurels de l’économie. Les investisseurs observent donc attentivement le Quatrième Plénum : un objectif d’inflation explicite, un engagement à accroître la part de la consommation dans le PIB ou de nouvelles mesures de soutien au secteur immobilier seraient les bienvenus.

En Europe, la semaine a été positive pour le Royaume-Uni. Alors que les investisseurs attendent avec impatience le budget d’automne, le gouvernement et le marché des gilts ont reçu des nouvelles encourageantes. L’inflation est restée stable en septembre après la première baisse des prix alimentaires en 16 mois. L’IPC global est resté à +3,8 %, en dessous des +4,0 % attendus, tandis que l’IPC de base a chuté de manière inattendue à +3,5 %, contre +3,7 % prévu. [6] Cela a poussé les investisseurs à relever la probabilité d’une baisse des taux de la Banque d’Angleterre en décembre à 65 %, contre 40 % auparavant, et a contribué à faire du marché des gilts le marché obligataire gouvernemental le plus performant de la semaine, le rendement des gilts à 10 ans ayant baissé de 9 points de base. [7]

Le gouvernement devrait également être soulagé par les surprises positives tant au niveau de l’indice des directeurs d’achat (PMI) que des ventes au détail. Le PMI composite est passé de 50,1 à 51,1. Les ventes au détail ont progressé pour le quatrième mois consécutif, de 0,5% sur un mois et de 1,5% sur un an. [8] Ces données suggèrent une accélération inattendue de la croissance au 3ème trimestre, apportant un soutien bienvenu à l’économie et aux finances publiques.

Les investisseurs américains attendent toujours des signes de résolution du blocage gouvernemental, désormais le deuxième plus long de l’histoire. Le Sénat a échoué 12 fois à faire avancer son projet de loi de financement.

Malgré le shutdown, les déclarations publiques du président Trump se poursuivent. Les négociations commerciales avec le Canada ont été suspendues, apparemment en réaction à une publicité contre les droits de douane financée par le gouvernement de l’Ontario.

Plus significatif encore, la Maison-Blanche semble amorcer un tournant diplomatique : Trump doit rencontrer le président chinois Xi le 30 octobre, en marge du sommet de l’APEC, tout en annonçant de nouvelles sanctions contre les compagnies pétrolières russes Rosneft et Lukoil, accusant la Russie de ne pas s’engager sérieusement dans un processus de paix en Ukraine.

Les prix du pétrole ont rebondi, augmentant de plus de 8 % au cours de la semaine, reflétant l’évolution de la dynamique de l’offre. Étant donné qu’une grande partie du commerce mondial du pétrole dépend largement des services financiers et d’assurance basés aux États-Unis, des inquiétudes émergent quant à la capacité des acheteurs à continuer d’acquérir du pétrole russe. La Russie exporte environ 7,3 millions de barils par jour, soit 7 % du pétrole brut et des produits raffinés mondiaux, l’Inde et la Chine étant actuellement les plus gros acheteurs, avec près de 3,6 millions de barils par jour (voir le graphique de la semaine). Les raffineurs indiens ont déjà annoncé qu’ils prévoyaient de suspendre la quasi-totalité de leurs achats de pétrole brut russe, tandis que les entreprises publiques chinoises, dont Sinopec, ont annulé certaines livraisons maritimes russes à la suite de l’annonce des sanctions. [9]

Enfin, la publication de certaines données économiques notables pour l’économie américaine : le rapport sur l’inflation à la consommation, qui avait été retardé. L’IPC global a augmenté de 0,31 %, tandis que l’IPC de base a augmenté de 0,23 %, tous deux légèrement en dessous des prévisions. L’inflation a ralenti tant pour les biens que pour les services. Selon Bloomberg, le taux de répercussion des droits de douane s’est établi à 0,26 % en septembre, soit un niveau pratiquement inchangé par rapport aux trois mois précédents, ce qui indique que pour chaque dollar américain d’augmentation des coûts douaniers, les entreprises ont répercuté environ 26 cents sur les consommateurs. Les investisseurs tablent désormais sur une probabilité de 99 % que le Comité fédéral de l’open market assouplisse sa politique de 25 points de base lors de chacune de ses deux dernières réunions de 2025[10].

Malgré la fermeture du secteur public, le secteur privé reste actif : la saison des résultats du 3ème trimestre bat son plein, avec 25,1 % de la capitalisation du S&P 500 ayant déjà publié leurs chiffres. Les bénéfices dépassent les prévisions de 7,7 % en moyenne, et 84 % des entreprises ont surpassé les attentes. Le bénéfice par action (BPA) progresse à un rythme de 10,2 %.[11]

La semaine a été positive pour les investisseurs. Les développements géopolitiques ont évolué dans un sens favorable, les autorités mondiales accentuant la pression sur la Russie pour mettre fin au conflit en Ukraine, tandis que l’annonce d’une rencontre entre Xi et Trump a réduit les craintes d’une escalade commerciale entre les deux plus grandes économies mondiales.

Les marchés actions ont fortement progressé à l’échelle mondiale, l’Asie menant la hausse, soutenue à la fois par un meilleur climat géopolitique et la politique pro-croissance de la nouvelle Première ministre japonaise.

En parallèle, les données économiques ont été encourageantes pour les marchés obligataires, les investisseurs trouvant un certain réconfort dans les signes d’un ralentissement des pressions inflationnistes et d’un faible effet de répercussion des tarifs, offrant ainsi aux banques centrales une plus grande marge de manœuvre pour soutenir la croissance et l’emploi en allégeant progressivement leurs politiques restrictives.

Graphique de la semaine : quels pays achètent quel pourcentage du pétrole russe?

Source: Bloomberg, as of October 24, 2025. For illustrative purposes only.

References

[1] Bloomberg, ‘Yen Underperforms G-10 Peers as Investors Weigh Takaichi Speech,’ October 24, 2025
[2] Reuters, ‘Japan’s Prime Minister Sanae Takaichi plans an economic stimulus likely to top $92 billion, focusing on inflation, growth industries, and national security,’ October 22, 2025
[3] Bloomberg, ‘Japan’s Faster Inflation Highlights Need for Takaichi Response,’ October 23, 2025
[4] Bloomberg, ‘Hotter CPI Inflation Shows BOJ’s Rate Dilemma,’ October 23, 2025
[5] UBS China Economic Perspectives, ‘Q3 growth slowed with divergence; more softness ahead,’ October 20, 2025
[6] Bloomberg, ‘CPI Miss Won’t Sway BOE Into 2025 Cuts Just Yet,’ October 22, 2025
[7] Bloomberg, as of October 24, 2025
[8] Bloomberg, ‘UK Retail Sales Rise Again in Unexpected Boost for Economy,’ October 24, 2025
[9] Bloomberg, ‘Understanding the Latest US Sanctions on Russian Oil: QuickTake,’ October 24, 2025
[10] Bloomberg, ‘CPI Seals Deal for Half Point of Fed Cuts This Year,’ October 24, 2025
[11] UBS US Equity Strategy, 3Q25 Earnings Brief: October 24,’ October 24, 2025

Retrouvez l’ensemble de nos articles Business