Cette semaine, les données économiques ont été rares en raison de la « Golden Week » en Chine, de l’absence de réunions des banques centrales (la plupart sont prévues pour la dernière semaine d’octobre ou la première semaine de novembre) et du début des périodes de silence des entreprises avant la publication de leurs résultats du troisième trimestre. Par conséquent, c’est la géopolitique qui a créé le spectacle, et les marchés financiers qui ont donné le ton.

La première surprise de la semaine est venue du Japon, où le Parti libéral démocrate (PLD) au pouvoir a élu Sanae Takaichi à sa tête, la première femme de l’histoire du parti à occuper ce poste. Idéologiquement alignée sur l’ancien Premier ministre Shinzo Abe, assassiné en 2022, Mme Takaichi partage bon nombre de ses opinions nationalistes et révisionnistes. Figure de proue de l’aile droite, elle défend une politique de stimulation budgétaire et une diplomatie plus ferme. Mme Takaichi a exprimé son soutien à des dépenses publiques agressives. Elle a même évoqué l’idée de renégocier l’accord commercial et d’investissement avec les États-Unis, dans le cadre duquel Donald Trump avait accepté de réduire les droits de douane sur les voitures japonaises et d’autres produits en échange d’un investissement japonais de 550 milliards de dollars^[1].

Un vote parlementaire le 15 octobre déterminera si Takaichi deviendra la première femme Premier ministre du Japon. Sa tâche s’est cependant compliquée après l’effondrement de la coalition gouvernementale : le Komeito, partenaire clé depuis 26 ans, s’est retiré de la coalition. ^[2] Takaichi pourrait toujours être élue Première ministre par le Parlement sans partenaire de coalition, mais son autorité en serait diminuée, rendant l’adoption des lois plus difficile. Ce scénario serait perçu comme favorable au marché obligataire, car il limiterait ses ambitions de relance budgétaire. La probabilité qu’un membre d’un autre parti soit choisi comme Premier ministre reste faible, mais pas impossible.

À court terme, une volatilité accrue des marchés est à prévoir. Cette semaine, le Nikkei a été le marché boursier le plus performant, tandis que le yen a été la devise la plus faible du G10 face au dollar américain. En outre, compte tenu de l’incertitude politique, il est désormais probable que la Banque du Japon retarde sa décision de resserrement monétaire prévue pour le 30 octobre.

À moyen terme, un gouvernement minoritaire du PLD serait malheureusement insoutenable, comme l’a illustré la situation en France cette semaine. Le Premier ministre Sébastien Lecornu et son gouvernement ont démissionné le lundi 6 octobre, après seulement 27 jours au pouvoir, ce qui fait de Lecornu le plus éphémère Premier ministre de la Ve République. Sa chute a suivi l’échec des tentatives de formation d’une coalition stable et des critiques reprochant à son cabinet de trop ressembler au précédent. Les partenaires de la coalition centriste, Les Républicains, ont finalement retiré leur soutien, laissant le gouvernement incapable d’adopter un budget ou de mettre en œuvre les plans de réduction du déficit de Macron. ^[3]

Le scénario catastrophe d’élections anticipées semble toutefois peu probable, le président Macron ayant promis de nommer un nouveau Premier ministre d’ici la fin de la semaine et son cabinet ayant annoncé qu’une nomination serait faite vendredi soir. Le Premier ministre par intérim Lecornu s’est voulu prudemment optimiste, suggérant qu’un accord budgétaire pourrait être trouvé d’ici la fin de l’année. ^[3]

Cependant, le chaos politique a terni l’image du président. La cote de popularité de Macron a chuté de trois points à 14 %, son niveau le plus bas depuis 2017 ^[3]. Parallèlement, le coût du financement souverain de la France au sein de l’Union européenne continue de se détériorer. Lors de la crise de la zone euro (2011-2013), les pays les plus sous pression — Portugal, Italie, Grèce et Espagne — avaient été regroupés sous le fameux acronyme « PIGS ». Aujourd’hui, les coûts de financement à dix ans de ces pays sont inférieurs à ceux de la France, tandis que les écarts de taux avec l’Allemagne pour la dette française ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise (voir le Graphique de la semaine).

Un autre gouvernement à l’arrêt est celui des États-Unis, toujours paralysé par la fermeture fédérale (shutdown) sans avancée politique notable. Le dernier vote du Sénat sur la résolution visant à rouvrir le gouvernement a échoué, avec 52 voix pour et 42 contre, en deçà du seuil requis de 60 voix — cinquième échec de ce type. ^[4]

Plus de 250 000 fonctionnairesaméricains n’ont déjà pas été payés et 2 millions d’autres sont menacés, alors que la fermeture entre dans sa deuxième semaine. La prochaine paie militaire du Pentagone, prévue le 15 octobre, pourrait devenir un point de bascule politique et économique, d’autant qu’elle coïncide avec la publication des données clés sur l’inflation (CPI). Le secteur aérien est déjà sous tension : des retards de vols liés à un manque de contrôleurs aériens ont été signalés dans tout le pays.^[5]

Pendant ce temps, les pays de l’OPEP+ ont décidé d’augmenter leurs quotas de production de 137 000 barils par jour en novembre, reflétant une vision optimiste fondée sur une croissance mondiale stable et des conditions de marché favorables, notamment des stocks de pétrole faibles. ^[6]  D’autres restent plus prudents : selon les analystes de Macquarie Group Ltd., le marché pétrolier pourrait connaître un énorme excédent début 2026, un excédent qu’ils qualifient de « caricatural ».^[7]

Sur une note politique plus positive, Israël et le Hamas semblent avoir conclu un accord sur Gaza. Il s’agit de la première phase du plan de paix du président Trump, rapidement approuvée par le cabinet israélien. Selon cet accord, le Hamas doit restituer tous les otages israéliens, tandis qu’Israël se retire vers les positions initiales définies dans le cadre en 20 points de Trump, libère 2 000 prisonniers palestiniens et autorise l’acheminement de l’aide humanitaire vers Gaza. ^[8]

L’accord a été accueilli avec prudence par les Israéliens et les Palestiniens, même si des obstacles importants subsistent à sa mise en œuvre à long terme, avant même que les négociations ne commencent sur les autres éléments du plan en 20 points. On peut néanmoins espérer la « paix forte, durable et éternelle » au Moyen-Orient qu’évoque le président Trump. Peut-être relancera-t-il sa campagne pour le prix Nobel de la paix en 2026.

En attendant, le prix Nobel de la paix de cette année a été décerné à la leader de l’opposition vénézuélienne María Corina Machado, en reconnaissance de ses efforts inlassables pour promouvoir les droits démocratiques du peuple vénézuélien et de sa lutte pour parvenir à une transition pacifique et juste de la dictature à la démocratie^[9].

Sur le plan économique, les marchés obligataires ont réagi en s’aplatissant à la hausse. L’inflation restant tenace et les politiques d’assouplissement quantitatif désormais inversées, ce mouvement s’explique probablement par une crainte croissante d’un ralentissement économique, combinée à une recherche de valeurs refuges face à l’intensification des incertitudes politiques. Les marchés du crédit corporate ont connu une évolution similaire : les spreads se sont élargis et les obligations investment grade ont surperformé les obligations high yield, reflétant une prudence croissante quant aux perspectives économiques.

Sur les marchés des devises, le dollar américain s’est largement apprécié par rapport aux autres devises mondiales, reflétant probablement une augmentation de l’aversion au risque des investisseurs. Les marchés des matières premières ont suivi la voie de la moindre résistance : le prix du pétrole a fortement chuté, le WTI passant sous les 60 $, sur fond de surabondance de l’offre et de retrait de la prime de risque moyen-orientale.En revanche, les prix des métaux ont continué de grimper : les métaux industriels sont soutenus par des chocs d’offre, tandis que les métaux précieux ont bénéficié d’une forte demande refuge. L’or a brièvement dépassé les 4 000 USD et le cuivre a atteint 11 000 USD en cours de semaine.

Les marchés actions ont dans l’ensemble bien absorbé les nouvelles, les investisseurs se tournant vers une saison de résultats du T3 prometteuse. Mais le sentiment s’est retourné en fin de semaine lorsque le président Donald Trump a déclaré ne voir « aucune raison » de rencontrer le président chinois Xi Jinping et a menacé d’une « hausse massive » des tarifs douaniers sur les produits chinois, accusant Pékin de restrictions hostiles sur les exportations de terres rares. « Je devais rencontrer le président Xi dans deux semaines, lors de l’APEC en Corée du Sud, mais il ne semble plus y avoir de raison de le faire », a-t-il publié sur les réseaux sociaux vendredi ^[10].

Faut-il ajouter une nouvelle guerre commerciale potentielle à la liste déjà longue des risques géopolitiques, ou s’agit-il simplement d’une tactique habituelle de Trump visant à obtenir un meilleur accord ?

Graphique de la semaine : France – Le coût de l’incertitude politique

Source : Bloomberg au 3 octobre 2025. À des fins d’illustration uniquement.

Références

[1] The Guardian, « Sanae Takaichi : la nouvelle dirigeante du Parti libéral démocrate japonais qui cite Thatcher comme source d’inspiration », 4 octobre 2025

[2] Bloomberg, « La coalition au pouvoir depuis des décennies au Japon s’effondre, secouant les marchés », 10 octobre 2025

[3] Bloomberg, « Macron cherche à mettre fin au chaos français avec un nouveau Premier ministre d’ici vendredi », 9 octobre 2025

[4] Deutsche Bank Research, « Early Morning Reid, Macro Strategy », 7 octobre 2025

[5] Bloomberg, « La fermeture du gouvernement américain provoque des répercussions douloureuses : Economics Daily », 10 octobre 2025

[6] Agence de presse Interfax Ltd, « Huit pays de l’OPEP+ décident d’augmenter leurs quotas de production de novembre de 137 000 barils par jour en raison de la faiblesse des réserves de pétrole », 6 octobre 2025

[7] Bloomberg, « Le financement du tsunami pétrolier de 2026 ne sera pas bon marché : Javier Blas », 5 octobre 2025

[8] Bloomberg, « Un accord à Gaza, mais sera-t-il durable ? », 10 octobre 202

[9] BBC News, « La leader de l’opposition vénézuélienne Maria Corina Machado remporte le prix Nobel de la paix », 10 octobre 2025

[10] Bloomberg, « Trump ne voit « aucune raison » de rencontrer Xi et menace d’imposer de nouveaux droits de douane », 10 octobre 2025

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