Photo L. McAllister © Carmignac

Par Lloyd McAllister, responsable de l’investissement durable chez Carmignac

L’ordre économique mondial est sous pression. L’intégrité institutionnelle, les horizons de gouvernance à long terme, la prise de décision fondée sur des données probantes et la concurrence loyale sont de plus en plus soumis à des tensions politiques et géopolitiques. Pourtant, c’est précisément dans ce contexte que des opportunités structurelles se présentent. La transition énergétique, les cycles d’innovation technologique et les réformes de gouvernance dans certains pays émergents ouvrent des perspectives attrayantes pour les investisseurs durables. 2026 ne marquera pas un abandon de l’ESG, mais plutôt une phase de différenciation et de professionnalisation.

ESG : de la tendance à la responsabilité systémique

L’ESG a profondément changé. Après une décennie de forte croissance, de simplification des logiques produit et de promesses parfois exagérées, le marché s’est rééquilibré. Aujourd’hui, l’investissement durable est moins considéré comme une question idéologique et davantage comme une question de gestion des risques. L’ESG n’est plus un label, mais un instrument permettant d’améliorer les rendements ajustés au risque.

Pour les investisseurs actifs, cela signifie deux choses : d’une part, l’intégration systématique des facteurs ESG au niveau de l’entreprise afin d’identifier les risques à un stade précoce et d’exploiter systématiquement les opportunités. D’autre part, la responsabilité de la stabilité systémique, par exemple en ce qui concerne les risques climatiques ou la sécurité de l’IA, c’est-à-dire des facteurs qui ne peuvent être diversifiés, mais qui déterminent le succès des investissements à long terme. Cette double perspective caractérise l’approche d’investissement 2026.

Environnement : électrification, stockage et eau comme thèmes clés

Le développement des énergies renouvelables progresse à un rythme soutenu. L’énergie solaire, en particulier, connaît une croissance si forte qu’elle pose de nouveaux défis pour la stabilité du réseau. Le phénomène dit de la « courbe en canard », caractérisé par une production d’électricité élevée pendant la journée et une forte baisse le soir, accroît le besoin de solutions flexibles. Les batteries de stockage deviennent ici une technologie infrastructurelle centrale. Elles permettent d’absorber l’énergie excédentaire et de la réinjecter dans le réseau en fonction des besoins.

Ce ne sont pas tant les fabricants de batteries standardisées qui semblent attractifs, mais plutôt les fournisseurs de solutions intégrées, les développeurs de projets et les entreprises EPC qui intègrent des systèmes de stockage dans les infrastructures énergétiques existantes. La dépendance croissante des économies modernes à l’égard de réseaux électriques stables souligne l’importance stratégique de ce segment.

Parallèlement, la question de l’eau continue de gagner en importance. L’expansion rapide des centres de données IA augmente les besoins en refroidissement économe en énergie. Le refroidissement par liquide remplace de plus en plus les systèmes à air traditionnels et réduit la consommation d’eau à long terme grâce à des circuits fermés. Alors que les grands groupes technologiques ont déjà considérablement amélioré leur efficacité, les investissements se concentrent de plus en plus sur des solutions structurelles contre la pénurie d’eau.

L’industrie du dessalement est particulièrement intéressante. La baisse des coûts, la maturité technologique et les projets à grande échelle, notamment au Moyen-Orient, stimulent la croissance. La part de l’eau dessalée dans l’approvisionnement mondial en eau potable ne cesse d’augmenter. Compte tenu de la multiplication des périodes de sécheresse et de l’urbanisation croissante, cette tendance devrait se poursuivre.

Social : gouvernance de l’IA et chaînes d’approvisionnement en conflit

Dans le domaine de l’intelligence artificielle, le fossé entre le dynamisme technologique et la clarté réglementaire se creuse. La transparence, la responsabilité, l’éthique des données et la propriété intellectuelle restent insuffisamment harmonisées. L’IA responsable devient ainsi un facteur d’évaluation potentiel. Jusqu’à présent, les marchés n’ont que peu pris en compte la bonne gouvernance de l’IA dans leurs prix. Toutefois, si la réglementation venait à être renforcée ou si les risques de responsabilité d’ s étaient concrétisés, cela pourrait rapidement changer. Les structures de gouvernance strictes dans le domaine de l’IA devraient donc gagner en importance sur le plan stratégique.

Dans le même temps, l’assouplissement de la réglementation dans certaines régions d’Europe affaiblit le caractère contraignant des normes relatives aux chaînes d’approvisionnement et aux droits de l’homme. Dans un contexte de pression croissante sur les coûts, cela augmente le risque d’un abaissement des normes sociales, en particulier dans les secteurs à haut risque. Les risques de réputation liés aux recherches des ONG ou à l’attention des médias augmentent en conséquence. Une analyse approfondie des chaînes d’approvisionnement et un engagement actif restent donc indispensables.

La relation entre durabilité et défense est également réévaluée. De nombreux investisseurs européens ont adapté leurs critères d’exclusion et examinent les investissements liés à la sécurité de manière plus nuancée. Le débat s’oriente de plus en plus vers la « résilience durable », c’est-à-dire la question de savoir comment intégrer la politique de sécurité et la stabilité à long terme dans une allocation durable du capital.

Gouvernance : influence de l’État et pression en faveur des réformes

Aux États-Unis, l’influence de l’État sur les décisions des entreprises s’accroît. Les restrictions des droits des actionnaires et les interventions politiques au nom de la sécurité nationale modifient l’équilibre des pouvoirs entre la direction, les investisseurs et l’État. Cela ne signifie plus la liberté d’entreprise, mais un glissement vers un contrôle politique plus fort.

L’Europe est confrontée à un autre défi. Compte tenu de la faiblesse des marchés des capitaux et de l’augmentation des radiations, la pression en faveur de la déréglementation et de la simplification des structures de gouvernance s’intensifie. L’objectif est de renforcer la compétitivité et de maintenir les capitaux dans le marché intérieur. Un cadre réglementaire plus souple devrait gagner en dynamisme en 2026.

En Asie, en revanche, les réformes donnent des impulsions positives. La Corée du Sud poursuit ses ajustements juridiques visant à renforcer la valeur actionnariale. L’année 2026 montrera si ces mesures ont un effet durable. Au Japon, les salaires, l’inflation et les intérêts des parties prenantes font l’objet d’une attention accrue, ce qui élargit le débat traditionnel sur la gouvernance.

2026 marque un tournant. L’engouement pour les critères ESG est derrière nous, la phase de consolidation stratégique a commencé. L’investissement durable devient plus exigeant, plus différencié et davantage influencé par les évolutions géopolitiques et réglementaires. Des opportunités apparaissent là où les tendances structurelles rencontrent des modèles économiques solides : dans le stockage d’énergie, les infrastructures hydrauliques, la gouvernance de l’IA et certains marchés en réforme en Asie. La résilience remplace la rhétorique, et c’est précisément là que naissent les rendements durables.

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