Par Prof. Dr. Jan Viebig, Chief Investment Officer der ODDO BHF SE

Dans le contexte politique mondial actuel, un lien étroit entre la France et l’Allemagne est plus important que jamais. L’Europe a toujours eu une voix forte dans le cercle des puissances mondiales lorsque les deux pays étaient ensemble. Dans ce contexte, la visite d’État du président français Emmanuel Macron en Allemagne revêt une importance particulière.

Le fait que le président français participe aux célébrations du 75e anniversaire de la Loi fondamentale est également un geste politique. En dehors du protocole, des thèmes urgents attendent Macron et les représentants du gouvernement allemand. …

Il y a tout d’abord les dossiers qui concernent la position de l’Europe dans le monde. L’UE doit veiller à ne pas faire les frais du conflit douanier entre les Etats-Unis et la Chine. Le gouvernement américain a récemment quadruplé les droits d’importation sur les voitures électriques chinoises, les faisant passer de 25% à 100%. Les constructeurs chinois se pressent donc d’autant plus sur le marché européen. Il s’agit ici de trouver politiquement un bon équilibre entre la protection des constructeurs européens ainsi que des sites de production et l’utilité de relations commerciales libres.

Mais des dossiers importants attendent également Macron à Berlin dans l’espace intra-européen. Face aux vastes bouleversements technologiques dans les domaines de l’intelligence artificielle, de l’énergie ou encore de la santé, l’Europe doit orienter plus efficacement ses ressources vers des investissements dans des modèles économiques d’avenir. L’épargne des investisseurs doit pouvoir être dirigée plus facilement vers des entreprises prometteuses. Pour cela, il est nécessaire de renforcer les marchés des capitaux européens. L’épargne des Européens s’élève à environ 32 billions d’euros…

L’Europe doit mettre en place des incitations plus fortes pour que davantage de capitaux privés affluent vers les marchés boursiers, le capital-investissement et d’autres formes de participation aux entreprises. Pour cela, il est indispensable de faire avancer l’Union européenne des marchés de capitaux. Un marché européen unique des capitaux permettra de rapprocher plus efficacement l’offre de capitaux – l’épargne des investisseurs – et la demande de capitaux – les investissements des entreprises – dans toute l’Europe. Ce projet peut paraître abstrait, mais il n’est pas moins important pour l’avenir de l’Europe que la création du marché unique européen il y a une quarantaine d’années.

Par le biais de l’Union des marchés des capitaux, l’UE veut supprimer les obstacles existants aux transactions sur les marchés des capitaux dans l’UE et faciliter l’accès des entreprises aux financements sur les marchés des capitaux dans toute l’Europe. En septembre dernier, les gouvernements français et allemand se sont déjà mis d’accord sur une feuille de route commune pour atteindre ce grand projet.

L’avantage de ce grand projet de réforme est que ce sujet ne constitue pas un point de discorde politique au sein des États membres de l’UE. Il s’agit plutôt de faire avancer l’achèvement technique. C’est là que l’Allemagne et la France sont en première ligne. Récemment, l’ancien vice-président de la BCE, Christian Noyer, a publié, à la demande du ministre français des Finances Bruno Le Maire, le rapport Noyer sur l’Union européenne des marchés de capitaux.

Selon le rapport Noyer, la transformation verte et numérique nécessitera un investissement supplémentaire de 1 000 milliards d’euros par an d’ici 2030. Ce montant ne peut être supporté ni par les Etats ni par les banques commerciales. Si l’Europe veut atteindre l’objectif du net-zéro – une économie qui n’émet plus de dioxyde de carbone en termes nets -, les marchés des capitaux doivent être davantage mobilisés pour financer cette transformation. Noyer demande également, en toute logique, que l’Union européenne des marchés des capitaux soit accompagnée d’une surveillance européenne des marchés des capitaux. Nous pensons également qu’il est important de renforcer les compétences de l’ESMA, l’autorité de surveillance européenne.

Les deux pays – l’Allemagne comme la France – sont confrontés à de grands défis. En France, la dette publique et le déficit budgétaire sont trop élevés. Le ministre français des Finances, Bruno Le Maire, a toutefois survécu sans dommage à l’examen de la solvabilité des obligations d’État françaises fin avril – la baisse de la note de crédit tant redoutée n’a pas eu lieu. De son côté, l’économie allemande souffre de prix de l’énergie trop élevés, qui pèsent particulièrement sur les secteurs à forte consommation d’énergie comme la chimie. De plus, le secteur automobile, si important pour l’ensemble de l’économie, doit faire face à un énorme bouleversement structurel.

Le regard porté sur les problèmes économiques des deux pays ne doit pas faire oublier que l’Europe possède d’excellentes entreprises d’envergure mondiale.

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