Muzinich & Co.: Asia Credit – une crise de confiance et non une crise fondamentale

25 juillet 2022

Muzinich & Co.: Asia Credit – une crise de confiance et non une crise fondamentale

Les experts de Muzinich & Co estiment que la faible performance du marché chinois du high yield est due à une situation technique fragile et ne reflète pas les fondamentaux économiques sous-jacents qui s’améliorent. Le marché chinois du haut rendement, qui comprend 44% de sociétés immobilières, a été durement touché cette année. Il a chuté de 7,3% jusqu’à présent dans le mois et de -42,41% jusqu’à présent dans l’année (au 11.7.2022). Selon les experts, trois points essentiels expliquent cette baisse anormale:

  • L’inquiétude s’est accrue à l’idée que Shanghai soit à nouveau complètement bouclée. Lundi 11 juillet, le nombre de nouveaux cas de COVID à Shanghai a atteint 59 – le quatrième jour consécutif où il a dépassé 50. Cela a à son tour déclenché une enquête de masse, bien que les autorités n’aient pas encore pris de mesures de confinement strictes
  • Le groupe China Evergrande s’est vu refuser pour la première fois par ses créanciers locaux le renouvellement d’un paiement obligataire, ce qui pourrait entraîner un défaut de paiement terrestre révolutionnaire
  • Le climat macroéconomique général reste morose. Les investisseurs sont plus susceptibles de réduire les risques que de les augmenter, car il est à craindre que la Russie réduise les livraisons de gaz en provenance de la zone euro et que l’appréciation continue du dollar américain ne rende les conditions financières plus difficiles

Ce tableau technique négatif contraste toutefois fortement avec les très bonnes données économiques publiées récemment et la politique macroéconomique de soutien:

  1. Le Caixin China PMI Composite est passé de 42,2 à 55,3 en juin
  2. Nous avons connu une croissance mensuelle robuste du crédit, avec une augmentation de M2 (masse monétaire au sens large) de 11,1 à 11,4%
  3. Les ventes immobilières ont connu une forte reprise: Dans les 36 plus grandes villes, les ventes ont augmenté de 78% en juin par rapport au mois précédent
  4. La Chine poursuit sa politique de croissance

Ces données et développements positives conduisent les experts de Muzinich à estimer ci-dessus que le marché chinois du haut rendement est une crise de confiance et non une crise fondamentale.

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