Avec peu de nouvelles données économiques pour guider les investisseurs et des banquiers centraux préoccupés par la réunion annuelle du FMI et du Groupe de la Banque mondiale la semaine dernière, les analystes se préparent à une vague de rapports sur les bénéfices du troisième trimestre, 42 % des entreprises du S&P 500 devant annoncer leurs résultats cette semaine.

Pendant ce temps, les commentateurs politiques débattent de la suite possible de l’escalade du conflit israélo-iranien[1], ajustent les attentes au Royaume-Uni pour le premier budget du gouvernement travailliste le 30 octobre et surveillent les élections américaines qui approchent à grands pas. Le résultat de cette dernière reste trop serré pour être annoncé et se situe dans la marge d’erreur de la plupart des sondages ; statistiquement, le candidat républicain Donald Trump a devancé sa rivale démocrate Kamala Harris par la plus petite des marges – 51 % contre 49[2].

Alors que les incertitudes à court terme s’accumulent, il n’est pas surprenant que les marchés financiers soient prudents et que les primes de risque implicites augmentent dans toutes les classes d’actifs. Les enjeux des prochaines semaines sont considérables et pourraient modifier les perspectives de croissance mondiale favorables établies par le FMI le 22 octobre[3].

Le FMI d’humeur modérée

Dans une mise à jour négative de ses perspectives de juillet, le FMI a laissé inchangées les prévisions de croissance mondiale pour 2024, à 3,2 %. Cependant, il a abaissé la projection de croissance de l’année prochaine de 0,1 % (voir le graphique de la semaine).

Le rapport a mis en évidence la divergence de plus en plus évidente entre les fortunes économiques des marchés développés. Parmi les économies avancées, les perspectives de croissance des États-Unis ont été revues à la hausse en raison de la vigueur de la consommation intérieure, les prévisions étant relevées de 0,2 % à 2,8 % pour cette année et de 0,3 % à 2,2 % en 2025.

Cet ajustement positif a été compensé par une révision à la baisse pour la zone euro, le FMI citant la faiblesse de l’industrie manufacturière comme un facteur contributif majeur, en particulier en Allemagne et en Italie. Les données de la zone euro publiées la semaine dernière ont également souligné la persistance des risques de baisse, l’indice composite des directeurs d’achat (PMI) d’octobre restant en contraction pour le deuxième mois consécutif à 49,7, tandis que les ventilations nationales des PMI indiquent une faiblesse généralisée dans l’union monétaire[4].

La chanson reste la même

Les projections pour les économies émergentes sont restées largement inchangées, avec une légère révision à la baisse de 0,1 % à 4,2 % pour 2025. Les perturbations de la production et du transport des matières premières – en particulier le pétrole – ainsi que les risques liés aux conflits géopolitiques et aux phénomènes météorologiques extrêmes ont contribué à cet ajustement. Toutefois, ces facteurs ont été compensés par des améliorations dans les régions où la demande de semi-conducteurs et d’électronique est en plein essor, sous l’effet d’investissements importants dans l’intelligence artificielle.

En Chine, le FMI a suggéré que le risque d’une contraction prolongée du secteur immobilier et d’une instabilité financière demeure, bien qu’il ait noté que les mesures récentes prises par l’administration chinoise pour stimuler l’économie (y compris le secteur immobilier) n’ont pas été prises en compte dans ses prévisions.

La semaine dernière, la Chine a procédé à un nouvel assouplissement de sa politique monétaire, la banque centrale réduisant les taux préférentiels des prêts à un et cinq ans de 25 points de base, à 3,1 % et 3,6 %, respectivement[5].

Parmi les principales économies de marché émergentes, c’est le Mexique qui a le plus réduit ses prévisions, reflétant les effets négatifs d’une politique monétaire restrictive, tandis que le Brésil a le plus révisé ses prévisions à la hausse, en raison d’une consommation privée et d’un investissement plus important que prévu au premier semestre.

La dette remplace l’inflation comme principal risque

L’inflation n’est plus considérée comme le principal risque pour l’économie mondiale, le FMI prévoyant que l’inflation globale mondiale passera d’une moyenne annuelle de 6,7 % en 2023 à 5,8 % en 2024 et à 4,3 % en 2025. La tendance à la désinflation progresse globalement conformément aux prévisions des banques centrales, les économies avancées devant atteindre leurs objectifs d’inflation plus tôt que les économies en développement.

Les préoccupations économiques se concentrent désormais sur les politiques protectionnistes qui pourraient perturber davantage les chaînes d’approvisionnement et sur la montée des tensions sociales. À mesure que l’économie mondiale s’équilibre, il faudra redoubler d’efforts pour renoncer aux largesses budgétaires afin de garantir que la dette publique reste sur une trajectoire viable et de reconstituer les réserves budgétaires.

Le FMI prévoit que la dette publique mondiale atteindra 100 000 milliards de dollars, soit 93 % du PIB mondial, d’ici la fin de l’année et approchera les 100 % d’ici 2030. Compte tenu de l’appétit politique limité pour l’austérité et des pressions exercées pour financer la transition énergétique, soutenir les populations vieillissantes et renforcer la sécurité, « les risques qui pèsent sur les perspectives de la dette sont fortement orientés à la hausse ».

Graphique de la semaine : Perspectives de croissance divergentes (en %)

Source, International Monetary Fund, World Economic Outlook, October 22, 2024. For illustrative purposes only.

References:

[1] The Guardian, ‘Strike on Iran will make world understand Israel’s might, says defence minister,’ October 23, 2024

[2] Fivethirtyeight.com, ‘Who Is Favored To Win The 2024 Presidential Election?’ October 24, 2024

[3] IMF, ‘World Economic Outlook: Policy Pivot, Rising Threats,’ October 22, 2024

[4] S&P Global, ‘HCOB Flash Eurozone PMI, October 24, 2024

[5] The People’s Bank of China, ‘Announcement on Loan Prime Rate,’ October 21, 2024

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