Les dernières données sur l’inflation signalant un affaiblissement de la tendance à la désinflation, une rigidité des prix à la consommation et une remontée des prix des actifs – qui ont tous pour effet d’assouplir les conditions financières – les investisseurs attendent avec impatience tout signe indiquant que la Banque centrale européenne (BCE) ou la Réserve fédérale (Fed) reviendront sur leur engagement d’entamer le processus d’assouplissement de la politique monétaire au cours de l’été.

Lors de sa réunion du 7 mars, la BCE a laissé ses taux directeurs inchangés, comme prévu, mais a surpris les investisseurs en revoyant à la baisse ses projections d’inflation. Les prévisions trimestrielles actualisées tablent désormais sur une hausse des prix à la consommation de 2,3 % en 2024, contre 2,7 % en décembre, et sur une croissance des prix conforme à l’objectif de 2 % de la BCE en 2025. Les perspectives de croissance pour 2024 ont également été abaissées de 0,2 % à 0,6 %.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a fortement laissé entendre que la normalisation de la politique monétaire commencerait en juin (1), tandis que le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, un faucon de la politique monétaire, a déclaré : « La probabilité augmente que nous puissions assister à une baisse des taux d’intérêt avant les vacances d’été ».

Aux États-Unis, les témoignages du président de la Fed, Jerome Powell, devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants et la commission bancaire du Sénat ont donné aux investisseurs de nombreuses occasions d’évaluer sa confiance dans l’idée de commencer à assouplir sa politique au cours de l’été. M. Powell s’est dit convaincu que l’inflation se rapproche désormais durablement des 2 %. En ce qui concerne la baisse des taux d’intérêt, il a déclaré : « Ce n’est pas si loin que ça : « Ce n’est pas si loin ». (2) Le marché des swaps de taux d’intérêt au jour le jour évalue à 98 % la probabilité d’une baisse des taux de 25 points de base en juin.

La Chine cherche à restaurer la confiance

En Asie, c’était au tour de la Chine de montrer son engagement à soutenir la croissance et à restaurer la confiance. Le 6 mars, le premier ministre Li Qiang a présenté son premier rapport de travail gouvernemental à l’Assemblée nationale populaire, fixant l’objectif de croissance de la Chine à « environ 5 % » et l’objectif de déficit budgétaire à 3 % du PIB. M. Qiang a également annoncé les détails d’une obligation spéciale du gouvernement central d’une valeur de 1 000 milliards de yuans (140 milliards de dollars américains), soit l’équivalent de 0,7 % du PIB.

Après que la Banque populaire de Chine a réduit en février le ratio des réserves obligatoires des banques (RRR) de 50 points de base, libérant l’équivalent de 1 000 milliards de yuans dans le système bancaire, le gouverneur de la banque centrale, Pan Gongsheng, a déclaré qu’il était possible de réduire encore le RRR et qu’il s’efforcerait de faire baisser les coûts de financement (3).

Compte tenu des mesures de soutien prises par les banques centrales, la semaine a été bonne pour les prix des actifs. Les rendements des obligations d’État ont baissé, tandis que le crédit aux entreprises a continué à générer un rendement total solide, les titres de qualité bénéficiant de la baisse des rendements des obligations d’État. Le prix de l’or a atteint un sommet historique de 2 160 $US l’once troy le 7 mars, deux jours après que le bitcoin a battu son propre record. La crypto-monnaie a dépassé les 69 000 dollars américains le 5 mars, portant son rendement annuel à plus de 50 %.

Les prix du pétrole ont de nouveau été soutenus par l’OPEP+ après que ses membres ont accepté de prolonger les réductions volontaires de l’offre de brut de 2,2 millions de barils par jour jusqu’à la fin du deuxième trimestre. Les actions ont poursuivi leur progression, le S&P 500 n’ayant connu qu’une seule baisse hebdomadaire depuis le début de l’année 2024, et ce au cours de la première semaine de l’année.

La revanche

Alors que l’incertitude liée aux banques centrales se dissipe, un autre événement se profile à l’horizon. Aux États-Unis, le président Joe Biden et l’ancien président Donald Trump sont les deux principaux candidats encore en lice dans les deux courses primaires, ce qui laisse présager une revanche directe pour l’élection qui aura lieu plus tard dans l’année.

Il s’agira de la septième confrontation présidentielle, la première depuis celle de 1956 entre Dwight Eisenhower et Adlai Stevenson II.

Lors des quatre premiers affrontements, le résultat a été différent la deuxième fois ; lors des deux derniers affrontements, le résultat a été le même. Les sondages actuels suggèrent que l’élection à venir est trop serrée pour être décidée, comme le souligne notre graphique de la semaine.

Graphique de la semaine : Les sondages indiquent que la course à la présidence des États-Unis est serrée

Source: FiveThirtyEight.com, Deutsche Bank, as of 11th March 2024.  For illustrative purposes only.
References to specific companies is for illustrative purposes only and does not reflect the holdings of any specific past or current portfolio or account.

(1) Bloomberg News, “ECB Officials Bank June Cut with Some Keeping Door Open,” March 8, 2024

(2) Bloomberg News, “Powell Says Fed ‘Not Far’ From Confidence Needed to Cut Rates,” March 7, 2024

(3) Bloomberg News, “PBOC: CN Banks’ RRR 7% on Average, with Room for Subsequent RRR Cuts,” March 6, 2024

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